三季度，國(guó)內(nèi)貨幣政策逐步寬松及房地產(chǎn)政策持續(xù)松綁提振市場(chǎng)，而股市連續(xù)暴跌引發(fā)商品市場(chǎng)恐慌性拋盤(pán)，玻璃(824， -7.00， -0.84％)期價(jià)呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。展望四季度，國(guó)內(nèi)貨幣政策延續(xù) 寬松預(yù)期，下游需求步入淡季，現(xiàn)貨價(jià)格面臨回落，供需延續(xù)寬松格局，玻璃期價(jià)將呈現(xiàn)震蕩探底走勢(shì)，玻璃1601合約有望以700-900區(qū)間波動(dòng)為主。
一、行情回顧
7月上旬，國(guó)內(nèi)股市連續(xù)暴跌引發(fā)商品市場(chǎng)恐慌性拋盤(pán)，玻璃期價(jià)出現(xiàn)快速下跌走勢(shì)，1509合約期價(jià)從900一線一度下挫至800元/噸關(guān)口；隨著國(guó)家救市政策出臺(tái)，商品市場(chǎng)恐慌情緒平復(fù)，玻璃期價(jià)修復(fù)價(jià)差，出現(xiàn)探低回升走勢(shì)， 1509合約期價(jià)處于850-900元/噸區(qū)間波動(dòng)。
8月上旬，在傳統(tǒng)旺季來(lái)臨及北京閱兵期間華 北限產(chǎn)風(fēng)波雙重影響下，現(xiàn)貨廠家持續(xù)上調(diào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，玻璃期價(jià)出現(xiàn)上漲走勢(shì)，1601合約期價(jià)從850一線上行至900元/噸關(guān)口上方；中下旬，國(guó)內(nèi)股市連續(xù)暴跌引發(fā)商品市場(chǎng)恐慌性拋盤(pán)，玻璃期價(jià)出現(xiàn)回落走勢(shì)，1601合約期價(jià)處于850-900元/噸區(qū)間波動(dòng)。
9月份，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)分化，呈現(xiàn)南方弱北方強(qiáng)的局面，玻璃期價(jià)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，玻璃1601合約期價(jià)處于820至870元/噸區(qū)間波動(dòng)。
三季度全國(guó)各地玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì)。截止到9月23日，中國(guó)玻璃綜合指數(shù)為855.9，三季度累計(jì)上漲34.62；玻璃價(jià)格指數(shù)為842.86，三季度累計(jì)上漲34.5；玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)為908.08 ， 三季度累計(jì)上漲35.12。
二、基本面分析
(一)、宏觀經(jīng)濟(jì)方面
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1％ ，比7月份微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.53％ 。 1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3％ 。消費(fèi)方面，8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額24893元，同比名義增長(zhǎng)10.8％ (扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.4％)，較上月微增0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額 11257億元，增長(zhǎng)8.0％。 2015年1-8 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額190809億元，同比增長(zhǎng)10.5％。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額88576億元，增長(zhǎng)7.4％。投資方面，1-8 月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶) 338977億元，同比名義增長(zhǎng)10.9％ ，增速與1-7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，8月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)0.73％ 。
央行[微博]8月金融數(shù)據(jù)顯示， 2015年8月末，廣義貨幣 (M2) 同比增長(zhǎng)13.3％，與上月持平；人民幣貸款8096億，同比多增490萬(wàn)億；社會(huì)融資規(guī)模增加1.08萬(wàn)億元，比去年同期多1276億元。 同時(shí)決定，自2015年9月15日起改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核。8月官方制造業(yè)PMI跌破臨界點(diǎn)至49.7％，結(jié)束連續(xù)五個(gè)月擴(kuò)張區(qū)間運(yùn)行狀態(tài)。具體來(lái)看，供給端、需求端等各項(xiàng)指數(shù)均有所回落。其中，生產(chǎn)指數(shù)雖維持?jǐn)U張區(qū)間但增速明顯放緩；新訂單指數(shù)仍于萎縮區(qū)間運(yùn)行，較前期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.7％ 。新出口訂單指數(shù)連續(xù)十一個(gè)月在榮枯線下方波動(dòng)，下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.7。同時(shí)8月財(cái)新PMI終值下降0.5％至47.3％，低于前值47.8％，連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)面臨較大壓力。
總體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，資金瓶頸繼續(xù)抑制經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策尚未帶動(dòng)需求明顯企穩(wěn)回升，去產(chǎn)能去庫(kù)存進(jìn)程延續(xù)，擴(kuò)大再生產(chǎn)動(dòng)力不足，在二季度的溫和反彈之后，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能再次減弱。決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)下行保持高度關(guān)注，財(cái)政部表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，下一步將實(shí)施更有力度的財(cái)政政策，加快推廣PPP模式。未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力，通過(guò)地方政府債務(wù)擴(kuò)容、專(zhuān)項(xiàng)金融債、城投債發(fā)行加速等增加基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來(lái)源，推動(dòng)投資增速穩(wěn)步回升，發(fā)揮關(guān)鍵穩(wěn)增長(zhǎng)作用。
(二)玻璃供需方面
1、玻璃供應(yīng)狀況
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份平板玻璃產(chǎn)量為5722萬(wàn)箱，比7月份減少204萬(wàn)箱，同比下降12.1％， 1-8月平板玻璃產(chǎn)量為51235萬(wàn)箱，同比下降8％。受東北、華東地區(qū)部分廠家停產(chǎn)，三季度玻璃產(chǎn)量降幅有所擴(kuò)大，處于去產(chǎn)能階段。
截至 9 月，全國(guó)共有 346 條浮法玻璃生產(chǎn)線，總產(chǎn)能為 12.25 億重量箱；實(shí)際正常在產(chǎn)生產(chǎn)線 約 216 條，產(chǎn)能為 8.24 億重量箱，在產(chǎn)產(chǎn)能同比下降 4％ ，開(kāi)工率為 64.16％ ；浮法玻璃庫(kù)存為 3321 萬(wàn)重量箱，較二季度減少 226 萬(wàn)重量箱；庫(kù)存從高位有所回落，但仍處于較高水平，總體產(chǎn)能利用 率并未明顯提升，整體供應(yīng)壓力仍然存在。
近兩年來(lái)華北、華東地區(qū)的產(chǎn)能縮減較為明顯，而華南、西南及東北地區(qū)在 2014 年產(chǎn)能增加較 多，進(jìn)入 2015 年以來(lái)除西南地區(qū)增加明顯，其他地區(qū)基本持平，部分地區(qū)小幅減少。目前全國(guó)現(xiàn)有 浮法玻璃產(chǎn)能(包括冷修)為 11.92 億重量箱，在建產(chǎn)能為 1.78 億重量箱，產(chǎn)能沖擊率約 15％ ， 其中西南、西北區(qū)域后續(xù)新增產(chǎn)能較多，整體仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩壓力。
2 、平板玻璃出口 情況
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2015 年 8 月全國(guó)平板玻璃出口 1548.95 萬(wàn)平方米，與上年同期相比 下降 27.65％ ；出口金額為 7499.81 萬(wàn)美元，同比下降 34.25％ 。 1-8 月平板玻璃累計(jì)出口 14155.67 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 1.4％ ，累計(jì)出口金額為 77297.05 萬(wàn)美元，同比下降 19.2％ 。
8月平板玻璃出口量出現(xiàn)大幅回落，出口金額也大幅下降，前 8 個(gè)月平板玻璃出口小幅增長(zhǎng)，增幅較去年同期明顯萎縮?！?
3 、下游需求狀況
三季度國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體出現(xiàn)回升走勢(shì)，但市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)區(qū)域分化，逐步呈現(xiàn)南弱北強(qiáng)的格局。 當(dāng)前 金九 已臨近尾聲，但整體需求仍不及預(yù) 期，房地產(chǎn)以及汽車(chē)行業(yè)需求表 現(xiàn)疲軟，加工廠訂 單同比減少約 30％ 。因資金緊張以及對(duì)后市的迷 茫心態(tài)，加工廠僅隨用隨進(jìn)，幾 無(wú)囤貨，而經(jīng)銷(xiāo)商 亦是采取較為保守穩(wěn)妥的做法。整體來(lái)看，無(wú)論 是剛性需求還是投機(jī)需求，均十 分薄弱。目前業(yè)者期待 銀十 表現(xiàn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)恢復(fù)情況或仍難達(dá)預(yù)期。
9月份華南市場(chǎng)表現(xiàn)弱于往年，并開(kāi)始下跌， 根據(jù)市場(chǎng)間的相關(guān)性，華中、華東市場(chǎng)將逐步受 到影響。按照慣例，11月份北方地區(qū)冬儲(chǔ)季節(jié)開(kāi)始之后，生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)推出冬儲(chǔ)政策，價(jià)格必將下滑，屆時(shí)價(jià)格優(yōu)勢(shì)將重新回歸，這將對(duì)華北沙 河貨源帶來(lái)強(qiáng)烈沖擊，同時(shí)波及華東、華南市場(chǎng)。 預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)將逐步回落。
(三)房地產(chǎn)行業(yè)
1、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成情況
2015年1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資61063 億元，同比名義增長(zhǎng)3.5％ ，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資41098億元，增長(zhǎng)2.3％ ，增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為67.3％。
1-8月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資34754億元，同比增長(zhǎng)3.7％ ，增速比1-7月份回落1個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資12717億元，增長(zhǎng)3.5％，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資13591億元，增長(zhǎng)3.3％，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。
1-8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積669360萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)2.5％ ，增速比1-7月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積466295萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)0.2％。房屋新開(kāi)工面積95182萬(wàn)平方米，下降16.8％，降幅持平。其中，住宅新開(kāi)工面積65830萬(wàn)平方米，下降17.9％。房屋竣工面積42475萬(wàn)平方米，下降14.6％，降幅擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積31494萬(wàn)平方米，下降17.2％ 。
1-8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積14116萬(wàn)平方米，同比下降32.1％ ，降幅比1-7月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款4294億元，下降24.6％，降幅收窄1個(gè)百分點(diǎn)。
2、商品房銷(xiāo)售和待售情況
1-8月份，商品房銷(xiāo)售面積69675萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)7.2％ ，增速比1-7月份提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)8.0％，辦公樓銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)8.5％ ，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)1.2％。 商品房銷(xiāo)售額48042億元，增長(zhǎng)15.3％，增速提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷(xiāo)售額增長(zhǎng)18.7％，辦公樓銷(xiāo)售額增長(zhǎng)12.9％，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售額下降2.5％。
1-8月份，東部地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積33560萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)10.1％ ，增速比1-7月份提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額29487億元，增長(zhǎng)22.2％ ，增速提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。中部地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積18140萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)4.2％ ，增速提高0.9個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額9353億元，增長(zhǎng)7.4％，增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積17975萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)5.2％ ，增速提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額9202億元，增長(zhǎng)4.3％，增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
8月末，商品房待售面積 66324 萬(wàn)平方米，比 7 月末增加 65 萬(wàn)平方米。其中，住宅待售面積減 少 194 萬(wàn)平方米，辦公樓待售面積減少 7 萬(wàn)平方米，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房待售面積增加 157 萬(wàn)平方米。
3、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金情況
1-8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金 79742 億元，同比增長(zhǎng) 0.9％ ，增速比 1-7 月份提高 0.4 個(gè) 百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款 13956 億元，下降 4.8％ ；利用外資 204 億元，下降 40.1％ ；自籌資金 31797 億元，下降 2.5％ ；其他資金 33785 億元，增長(zhǎng) 7.5％ 。在其他資金中，定金及預(yù)收款 19774 億元，增 長(zhǎng) 4.6％ ；個(gè)人按揭貸款 10118 億元，增長(zhǎng) 16.3％ 。
受近期房地產(chǎn)新政對(duì)改善性需求的拉動(dòng)作用逐 步顯現(xiàn)、一二線城市場(chǎng)回暖明顯、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)加大促銷(xiāo)力度三方面因素影響，商品房銷(xiāo)售明顯回暖。8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為 93.46 ，較上月提高 0.43 點(diǎn)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷落實(shí)，房地產(chǎn)積極因素仍將不斷積累，但投資增長(zhǎng)能否持續(xù)發(fā) 力仍有待觀察。
(四)汽車(chē)行業(yè)狀況
據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示， 8 月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成 156.97 萬(wàn)輛和 166.45 萬(wàn)輛，比上月分別增長(zhǎng) 3.4％ 和 10.7％ ；與上年同期相比產(chǎn)銷(xiāo)量分別下降 8.4％ 和 3％ 。 8月，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比上月有所增長(zhǎng)，但比同期繼續(xù)呈現(xiàn)下降，已連續(xù)三個(gè)月低于上年水平。 8 月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成 134.16 萬(wàn) 輛和 141.85 萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量比上月分別增長(zhǎng) 3.1％ 和 11.8％ ；與上年同期相比，產(chǎn)銷(xiāo)分別下降 9.4％ 和 3.4％ 。除SUV外，其余車(chē)型均低于上年同期，且降幅明顯。
1-8月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成 1518.24 萬(wàn)輛和 1501.72 萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量均略低于上年同期水平。 1-8 月，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1297.06萬(wàn)輛和1278.21萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)2.4％ 和2.6％ ，增幅分別回落 9.2 和 8.1 個(gè)百分點(diǎn)。乘用車(chē)四類(lèi)車(chē)型產(chǎn)銷(xiāo)情況看，比上年同期， SUV 產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，分別為 45.4％ 和 44.5％ ；MPV產(chǎn)銷(xiāo)增速超過(guò) 10％ ，分別為 10.1％ 和 10％ ；轎車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別下降 9.3％ 和 8.6％ ；交叉型乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別下降 19.5％ 和 19.8％ 。
8月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量比上月有所增長(zhǎng)，但同期繼續(xù)呈現(xiàn)下降。自 5 月起，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月低于去年同期水平。前8個(gè)月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速繼續(xù)回落，累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)增幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，略低于去年同期水平，其中銷(xiāo)量同比與上年同期持平，產(chǎn)量略有下降。
三、后市展望
綜上所述，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，去產(chǎn) 能去庫(kù)存進(jìn)程延續(xù)，擴(kuò)大再生 產(chǎn)動(dòng)力不足，在二季度的溫和反彈之后，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能再次減弱，穩(wěn)增長(zhǎng)政策尚未帶動(dòng)需求明顯企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)四季度貨幣政策延續(xù)寬松，并實(shí)施更有力度的財(cái)政政策。供需方面，玻璃產(chǎn)量出現(xiàn)回落，部分產(chǎn)能逐步退出，庫(kù)存有所回落，但整體仍處于較高水平，玻璃行業(yè)面臨去庫(kù)存壓力。房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)銷(xiāo)售狀況好轉(zhuǎn)，但由于庫(kù)存量依舊高企，使得行業(yè)新增動(dòng)能不足，新開(kāi)工面積和土地購(gòu)置面積累計(jì)增速均為負(fù)；房地產(chǎn)銷(xiāo)售的企穩(wěn)回升向投資傳導(dǎo)的時(shí)滯可能拉長(zhǎng)。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑的趨勢(shì)將會(huì)緩解，加上去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，房地產(chǎn)投資增速將呈現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)；但由于新開(kāi)工及投資放緩，對(duì)玻璃需求呈現(xiàn)放緩?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受房地產(chǎn)景氣度下行影響，三季度玻璃需求恢復(fù)弱于往年，四季度隨著冬儲(chǔ)期來(lái)臨北方地區(qū)需求下滑，南方需求表現(xiàn)較弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)將逐步回落。
總體上，國(guó)內(nèi)玻璃出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，但仍難以改變產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)狀，下游需求步入淡季，現(xiàn)貨價(jià)格面臨回落。供需延續(xù)寬松格局，玻璃期價(jià)將呈現(xiàn)震蕩探底走勢(shì)，玻璃1601合約有望以700-900區(qū)間波動(dòng)為主。
