現(xiàn)貨市場：上海現(xiàn)貨市場電解鎳報76200-79150元/噸，其中上海市場金川鎳報在79075，俄鎳報在76275附近。 

中期邏輯：上周，鎳現(xiàn)貨進口總體上繼續(xù)維持虧損，不過由于此前窗口打開較長，短期進口預估依然較為充沛，但是全球精煉鎳總庫存是下降的，而當前精煉鎳供應幾乎環(huán)比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。當前對鎳價不利的因素主要是鎳礦價格補跌預期。 

短期邏輯（可能持續(xù)時間較長）：上周，國內現(xiàn)貨市場俄鎳對金川鎳的貼水擴大至近2600元/噸，主要是金川鎳挺價所致；上周鎳礦現(xiàn)貨市場雖然沒有松動，但是CIF和FOB報價均已經下調，現(xiàn)貨料很快補跌。另外，由于不銹鋼企業(yè)利潤有限，五月安排集中檢修；整體上，短期邏輯依然不利于鎳價；此外，菲律賓政治相互掣肘，環(huán)保執(zhí)行下去的難度較大，這使得鎳礦補跌過程尚未結束。 

走勢分析： 

日內走勢：4月26日，上期所鎳價整體上震蕩。 

鎳價當前的核心邏輯未變，即鎳礦補跌邏輯尚未走完； 

27日CIF和FOB鎳礦報價分別下降5美元/濕噸，不過該幅度折算來看，最多使得國內高品位鎳鐵下降25-30元/噸，即便鎳鐵從840元/鎳下降至810-815元/鎳，對于目前78000元/噸左右的主力合約價格來看，大跌的動力也不是很充足。 

但是，由于鎳礦供應已經處于豐沛期，而菲律賓鎳礦環(huán)保整頓預期影響較弱，因此，鎳礦供應充沛預期仍然存在。 

消息面上，4月25日安塔姆在北馬魯古群島（North Maluku）東哈馬黑拉島（East Halmahera）開始打樁施工，標志著東哈馬黑拉島（East Halmahera）鎳鐵冶煉廠開始全面建設。項目施工建設反映出安塔姆（Antam）恪守承諾，支持政府下游冶煉行業(yè)發(fā)展建設，提高印尼礦產品冶煉附加值。P3FH是安塔姆（Antam）的戰(zhàn)略性工程，由State Equity Participation (PMN)提供資金。鎳鐵年產能可達到13500金屬噸。項目預計將于2018年12月底建設完成。 

這意味著印尼鎳礦出口額度還會繼續(xù)擴大，但是由于Antam擴產在預期之中，因此對市場震動不大。 

綜合情況來看，由于鎳礦供應充沛預期不變，鎳礦補跌邏輯依然持續(xù)，但是短期鎳價在7.8萬附近有一定的支撐。鎳價依然后市依然看空，我們4月13日建議的空單繼續(xù)持有。