中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

       短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)回升，加工費(fèi)報(bào)價(jià)突破80美元/噸，最高至82美元/噸，但是80美元/噸以上銅礦貨源依然較為稀少，冶煉企業(yè)采購(gòu)預(yù)期至均價(jià)83美元/噸附近。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)較好，6月加息預(yù)期較濃厚，而銅庫(kù)存依然偏高，但5-10月份累計(jì)期限結(jié)構(gòu)升水已經(jīng)較小，若美聯(lián)儲(chǔ)加息，則不利于銅價(jià)格，因此短期銅價(jià)格的邏輯在宏觀方面。

       走勢(shì)分析：

       當(dāng)日走勢(shì)：5月8日，銅價(jià)格整體上震蕩回落。

       當(dāng)前主要的市場(chǎng)壓力來(lái)自于需求環(huán)比無(wú)法呈現(xiàn)更多的增量，而隨著時(shí)間的推移，二季度需求高峰即將過(guò)去；另外一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期暫時(shí)仍然沒(méi)有在銅上充分反應(yīng)。

       但是，由于供應(yīng)面的支撐，銅價(jià)格的回落過(guò)程抵抗力量也比較強(qiáng)。

       海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份，銅精礦和未鍛軋銅進(jìn)口環(huán)比紛紛大幅度下降，另外，據(jù)SMM調(diào)研的4月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增量也十分有限，而預(yù)計(jì)廢舊銅進(jìn)口也很難有大的增量，因此整個(gè)4月份銅供應(yīng)環(huán)比是下降的。

       另外，消息面上，此前，美國(guó)自由港邁克墨倫銅金礦公司（Freeport-McMoRan）旗下位于秘魯?shù)腃erro Verde銅礦工會(huì)的一位發(fā)言人周五稱，如果資方執(zhí)意對(duì)參與前次罷工的工人進(jìn)行處罰，那么就考慮舉行新一輪的罷工。

       加上，自由港在印尼Grasberg礦的中，立場(chǎng)均比較堅(jiān)決，我們認(rèn)為這是比較危險(xiǎn)的，因此，在勞資矛盾中，我們認(rèn)為自由港的礦山面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

       綜合來(lái)看，銅目前基本面十分糾結(jié)，多空因素犬牙交錯(cuò)，單一因素難以主導(dǎo)，特別是主力合約下降至45000元/噸以下之后，銅價(jià)格料以震蕩為主，難以形成大級(jí)別的趨勢(shì)。