英子 　　1、期現(xiàn)價格重心下移價差縮窄。期現(xiàn)價格重心逐漸下移，年底突破重要支撐位1300元/噸，現(xiàn)貨市場則在 金九銀十 的旺季結(jié)束后，在10月底普遍迎來價格拐點。9月30日期現(xiàn)價格創(chuàng)下歷史新高的407元/噸后，如我們預期的期現(xiàn)價差在10月份逐漸回顧合理區(qū)間?！　　　?、QE逐步退出格局已定，中國經(jīng)濟增長先下后穩(wěn)。美國在2014年依然是溫和的復蘇，但是在QE逐步退出背景下，謹慎看待美國和全球經(jīng)濟存在的不確定性。國內(nèi)貨幣信用雙緊，債務產(chǎn)能雙控，2014年三駕馬車的總體格局是：投資持續(xù)下降，出口略升，消費上升，經(jīng)濟增長的節(jié)奏可能是先下后穩(wěn)。　　　　3、高產(chǎn)能高庫存將拖累現(xiàn)貨價格。2013年玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴張，新增產(chǎn)能初步估算1.36億重箱，增長14.5%。截至2013年11月期末庫存4085萬重箱，同比增速20.89%。但是目前的庫存水平仍處于歷史同期最高水平，而且增速上行趨勢未改?！　　　?、期現(xiàn)價格下行趨勢不改操作空頭思路為主。我們認為2014年上半年庫存伴隨高產(chǎn)能釋放將不斷創(chuàng)新歷史高位，這將拖累價格上行動力，所以明年上半年現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)平穩(wěn)并重心下移格局。期貨主力合約FG1405在2013年最后一個交易日突破1300元/噸的重要支撐位，短期將在1300元和1250元區(qū)間震蕩?！　〉谝徊糠植Ａ谪?、現(xiàn)貨行情綜述　　　　一、期現(xiàn)價格重心下移價差收窄　　　　1、期價震蕩下行　　　　概括2013年玻璃期貨市場的表現(xiàn)：價格先揚后抑，成交持續(xù)萎縮。在今年2月受下游補庫需求提振，價格最高到達1615元/噸，而后 國五條 抑制下游需求預期，以及新增產(chǎn)能持續(xù)釋放和受華中地區(qū)現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)影響，玻璃期貨主力合約價格震蕩下行，2013年最后一個交易日下穿1300元/噸?！　　　〕山怀掷m(xù)萎縮主要受期現(xiàn)價差關系影響，今年三季度前，期現(xiàn)價差關系合理，華北、東北和華中企業(yè)利用期現(xiàn)價差鎖定銷售利潤，參與積極，但三季度后，期現(xiàn)背離嚴重，市場參與熱情逐漸褪去?！　　　?、現(xiàn)貨價格年內(nèi)回暖，14年或震蕩下移　　　　在10月底全國現(xiàn)貨價格拐點出現(xiàn)以前，玻璃行業(yè)全年伴隨產(chǎn)銷兩旺格局，價格持續(xù)上漲，行業(yè)盈利節(jié)節(jié)攀升，一改過去兩年持續(xù)虧損的局面。另一方面，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)分化格局，華中地區(qū)價格相對于其他區(qū)域偏弱，甚至一度低于主產(chǎn)區(qū)華北地區(qū)價格。　　　　按照玻璃行業(yè)自身的周期發(fā)展來看，2000年、2003年、2007年和2010年是行業(yè)價格波峰和利潤高點，大概3-4年一個周期，14年理論上屬于價格上升周期中段，但就明年結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣從緊和投資增速放緩，加之行業(yè)產(chǎn)能過剩、高庫存的拖累情況來看，本輪的上漲將有反復，周期峰點或延至15年、16年。